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  注册制实施后,为什么买公募基金比买私募基金更好?

  曲扬和张坤谁比较厉害?

  确保基金都是优秀混合基,且持仓关联性不高的前提下,持有多只基是否可以分散基金经理操作失误造成的风险?

  关键词:王卫东基金

  注册制实施后,为什么买公募基金比买私募基金更好?

  首先我们要先了解一下公募基金与私募基金到底有哪些区别。

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  1.起点不同

  公募基金的起投点是1000元,私募的起点是100万。国家实通过设置高起点,让绝大多数人的金融资产无法达到私募的标准。实际上是引导投资人投公募。为什么呢?因为有公募基金牌照的都是国家的亲儿子,公募牌照一照难求,旱涝保收。公募基金管理资产经常在几百亿到上千亿。私募基金规模很多起步只有1000万左右。

  2.持仓限制不同

  很多人并知道,股票型公募基金按照国家《证券法》的要求,持仓比例不得低于总资产的80%。什么概念?就是即使遇到超级系统性风险,入2008年、2015年的股灾,2016年的熔断,公募基金并不能通过全部卖出股票空仓来规避风险。它必须至少持有80%的股票而眼睁睁看着基金净值下跌。它卖出了部分股票获得的资金也必须在下跌市场中逆势买入其他股票。它的仓位只能在80-95%之间腾挪,空间太小了。

  所以公募基金重视所谓的价值投资、买入持有。这是他的结构性政策弱点所决定的!

  反观私募基金,当大盘出现下跌趋势和系统性风险时,完全可以空仓观望,规避风险。

  3.相对排名与绝对收益

  你并不知道,公募基金经理并不十分在意是否能给投资者赚钱!他们更在意的是相对排名。比如大盘如果下跌了20%,他只亏10%,可能在公募基金中排名前三分之一,这时他就是高兴的。他的基金管理层也是满意的。而投资者会因此满意吗?这就导致了公募基金经理,不求有功但求无过。只要业绩随大溜就能保住饭碗,模拟大赛也不会有创新的冲动。

  私募基金不一样,他追求的是绝对收益和超额收益。大盘无论怎么跌,它也要赚钱才行。这对私募基金经理的能力要求远远高于公募基金的经理。

  4.激励不同

  公募基金是靠管理费生存!模拟大赛公募基金的管理费一般1.5%每年。一个100亿的公募基金,年收管理费就1亿5千万。所以他们有最大的动力是扩大基金规模。规模上去了,操盘更难了,但是管理费更高了。

  规模对公募基金经理是重要的,反而业绩好坏并不特别重要。即使为投资者赚了很多钱,基金经理多拿不了多少。他只是旱涝保收的拿着基金公司几十万到几百万的工资。这些钱,对于一个真正优秀的基金经理缺乏足够的吸引力。于是就导致了两件事:其一,以王亚伟为代表的优秀公募基金经理纷纷弃公募而进私募。其二,公募基金的老鼠仓严重,被发现只是冰山一角。

  公募基金的就相当于国企一样。旱涝保收,缺乏激励。

  反观,私募基金,基金的起步规模一般也就1000万,还多是亲朋好友私下募集的资金。很多基金甚至还免收认购费,基本上完全靠业绩提成生存。业绩提成一般为20%,只有在基金盈利的情况下,基金经理才能获得收益。那种相对收益相对排名对私募基金基本上没什么意义。盈利才是一切!

  5.基金经理的背景不同

  公募基金的经理,一般是211大学的金融专业科班出身,大学毕业就进入基金公司,走行业研究员-基金经理助理-基金经理的路线。很多基金经理是80后甚至90后,一般来讲,经验相对有限。而股票投资是需要多经历几个牛熊才能形成完整的投资理念和交易系统。从研究员出身的,往往实战经验较少,且被公司洗脑了,满口所谓价值投资。而且一个基金公司的基金经理经常走马灯一样,这个不行,就换一个。很难稳定。

  而一般的私募基金经理,往往是私募基金公司的合伙人。他们之前在这个市场上用自己的钱摸爬滚打10几年甚至20几年,用自己的业绩在自己的朋友圈中建立了口碑。这样他们才有机会成立一个小小的私募。他们利用之前的影响募集了1000万或者是2000万,但是他们只有这一次机会。做好了,基金迅速发展到1-5亿并不算难,做砸了,就不再有机会。

  以上是公募和私募的不同。应该说私募基金更有诱惑力。

  其实公募基金和私募基金只是投资市场的两种选择。对于一般年轻人,如果对投资有些兴趣且有些天份,我还是建议他能够自己去学习投资的方法和理念。说到底,把钱给别人,不如自己操作更安心。

  
 

  
 

   曲扬和张坤谁比较厉害?

  小孩子才做选择,大人全都要。但这两人的基金都不宜配置太多。

  张坤,我在以前的文章当中分析过,当时他的知名度还没有这么高。

  张坤的业绩是近些年随着消费及医药的大行情起来的,而他正好超配了这两个行业,尤其是白酒。赶上了风口,业绩起飞,但是撞风口这件事说不好是运气还是实力。

  曲扬,风格犀利,换手率居高不下。这种风格极其的考验基金经理的实力,运气稍不好,回撤就会很大,这从他的过往业绩中也能看出来。

  从基金公司看,易方达属于行业龙头,旗下不只有张坤,还有冯波、陈皓、张清华等,可谓星光熠熠。前海开源就差的多,曲扬属于公司的台柱子。

  所以,他俩的基金作为一个组合中的两支是合适的。

  关于张坤,还有两点需要注意:第一,张坤的风头太盛,吸引了过多的小白,一旦业绩有风吹草动,赎回潮就会逼迫他砸盘,砸盘导致业绩更差,形成恶性循环。第二,假如接下来的几年,模拟大赛茅台类的股票需要用震荡甚至下跌来消化高估值,张坤会很难做。如果风格漂移,会失去很多追随者,况且1200亿的大船想掉头也很难。如果风格不变,收益会下滑,曹名长的今天搞不好就是他的明天。

   确保基金都是优秀混合基,且持仓关联性不高的前提下,持有多只基是否可以分散基金经理操作失误造成的风险?

  答案是肯定的,但也不全面。

  投资多只基金,分散了风险,也均衡了收益。操作得当,每日波动会小一点。基金之间相关性比较低的话,模拟大赛不光是均衡了基金经理的操作风险,还均衡了不同行业不同市场(国外国内)不同步的风险和收益。

  
 

  实则这是一个比较基金组合与单支基金的问题。风险和收益成正比,投多支基金的组合,收益均衡且稳定,同时在某一单一时间段去看的话,组合的收益一定不是最优的,很可能比不上选对赛道的单一基金,不过组合选择得当的话,总体收益就不会差。个人觉得,不喜欢大起大落,组合更合适。

  
 

  组合之间的基金要是低相关性的,可以从股票型/混合型/债券型/qdii/对冲型基金里去挑。同时股票型和混合型也分不同行业,如果只喜欢股票型和混合型,可以增加行业多样性。

  
 

  那么一支指数型基金是不是就能在分散风险方面比基金组合做得更好呢?其实不然,现在的指数比如沪深300,中证100,其实也是报团严重。那么覆盖更多股票的指数比如中证800或中证1000又如何呢?他们覆盖的股票是多,但是里面的股票的质量难以保证,收益自然不会好。

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